8月20日，一则对于国资委党委下阶段即将点结构产业母机、高端芯片、新资料、新动力汽车等财产链的音信，拉开了一轮新的游资“狂欢”尾声。

　　尔后，便有很多个股借力“产业母机”观点，股价乘风而起。风波君在一文中，对多家热点上市公司停止了大意地清点。

　　不外，这一波观点海潮之下，谁是砂砾，谁才是真金？已在百乐门代客停车多年的风波君透露表现，这样多年拣烟的功力不克不及白搭，是时间该撸起袖子盛大推出一个“产业母机”系列专题了。（注：下载“市值风波”APP，搜刮产业母机系列之“科德数控”、“亚威股分”，可取得相干专题自力研报）

　　固然公司名字中含有“海天”二字，但海天精工与“酱茅”海天味业(603288.SH)没啥相关。切当地说，海天精工是海天团体（现已改名为“海天股分”）的五大支持财产之一，对应的是数控机床营业板块。

　　建立于1966年的海天团体，前身是镇海县江南百姓公社农机具修配厂。今朝，海天团体已成为一家专一于机床、板滞创建的跨国团体，旗下有两家上市公司——海天堂际（和海天精工。

　　2020年，海天团体的总产值跨越150亿元，产物和客户遍及环球130+个国度和地域天博官方网站，财产包罗（尺度注）塑机、数控机床、启动和金属（压铸）成型四大板块。

　　海天精工与海天堂际之间营业绝对自力，但也连结着必定比率的联系关系买卖。2016年~2021年6月，海天精工对海天堂际及其子公司的零件及配件联系关系发卖额占开业支出的比重，从7.65%逐步下降至3.63%。

　　老厂长张静章和大儿子张剑鸣，和两位修配厂元老张静来、钱耀恩四人，一向都是海天精工和海天堂际的现实掌握人，停止2021年6月末总计掌握海天精工75.87%股分。

　　我国事产业母机（或机床）的第一大出产国和破费国，但在高端产业母机范畴与外洋（特别是德、美、日）大厂的差异仍较大。2018年，我国高级数控机床国产化率仅为6%摆布。

　　2019年，环球数控机床TOP10企业名单中，国际无一企业上榜。而同庚，居于国际数控机床行业榜首的创世纪（300083.SZ，原劲胜智能），营收范围仅为54.39亿元，不足环球第10的埃玛克公司（Epublication）。

　　虽然国际数控机床行业CR5的墟市份额，从57.6%（2019）进一步进步到64.7%（2020），但就净成本环境而言，排在第一和第二的创世纪与秦川机床(000837.SZ)的盈余程度都难言优异，秦川机床更是在本年5月才方才摘帽b体育。

　　今朝，海天精工在国际数控机床行业市占率排名第三，位于国际数控机床创建厂商的第一梯队（开业支出＞15亿元）。

　　公司的首要产物，包罗通用数控龙门加工中间、数控卧式加工中间、数控卧式车床、数控立式加工中间、数控立式车床及行业定制数控机床等，可利用于汽车、电子音讯手艺、电力装备、铁路机车、航空航天、火油化工、国防等多个范畴。

　　2020年，三类首要产物数控立式加工中间、数控龙门加工中间和数控卧式加工中间划分孝敬了海天精工23.9%、57.7%和11.4%的主开业务支出。

　　与海天精工比拟，创世纪和秦川机床的产物构造略有差别：创世纪、秦川机床除出产高端数控机床外，还同时出产多种单价偏低的通用数控/板滞机床（如高速钻铣攻牙加工中间、齿轮倒角机等），且后者的销量占比力高。

　　好比，2020年，创世纪出货的20,364台数控机床中，75%均为加工破费电子产物的高速钻铣攻牙加工中间，立式加工数控机床（V系列）仅为4,040台，占总销量的19.8%。

　　从产物分类来看，海天精工数控龙门加工中间和数控卧式加工中间的均匀售价，根本连结在130万元/台以上。

　　2020年，海天精工数控龙门加工中间、数控立式加工中间的均匀售价下调幅度较大，致使机床团体单价降落。

　　海天精工的营收增速与下流景气宇高度相干，周期性较强。2012年于今，其功绩大概于2017年先后分为两个阶段：

　　一、2017年之前，营收范围多在10亿元高低盘桓； ⑵履历过2018年和2019年的下流须要减弱后，2018年起针对汽车零零件、航天航空、模具等细分下流墟市开辟新产物或停止产物进级，切中了厥后2020年新动力汽车、3C（破费）电子行业发卖炎热的行情； ⑶跟着上一轮产业机床的存量调换周期接续到来，2020年~2021年6月开业支出迎来高速增加。

　　此中，2014年、2017年和2020年，PMI指数处于下行期，海天精工开业支出同比增幅均在两位数以上。

　　2020年下半年以还，国际机床行业呈现连续的回复性增加。华夏机床对象产业协会数据显现，2021年上半年，协会要点联络企业开业支出同比增加45.7%，较2019年同期增加25%。

　　而2021年上半年，海天精工的开业支出较客岁同期告终87.7%增加，相较于2019年上半年整体功绩增幅到达145.2%，增速高于同业业的协会要点联络企业。

　　今朝，海天精工在宁波大港、宁波堰山和大连都具有出产基地。同时，海天精工也在开辟外洋墟市，接续创建印度、越南和墨西哥商业子公司，于今获得了一点儿收获。

　　2016年，海天精工的外洋发卖支出只要3,152.6万元。但到了2020年，其外洋发卖支出增加至1.37亿元。2018年~2020年，外洋支出的年增幅已延续三年连结在45%及以上。

　　但今朝，海天精工每一年仍要破费约1亿元以上对外洽购机床的数控零碎，焦点零碎的对外依靠水平较高。

　　2017年~2020年，海天精工表露的前五大供给商洽购环境中，每岁数控零碎的洽购金额占昔时洽购总数的比重都在10%以上。

　　2020年，海天精工上前五大供给商洽购铸件、主轴、刀库、导轨等焦点零零件总计2.61亿元，占同期洽购总数的22.32%。

　　创世纪在主轴和刀库上已划分获得15项、24项专利，并划分告终50%和90%的自立化率。同时，创世纪在数控零碎的二次开辟上也已获得必定收获，可以或许进一步进步产物的附带值。

　　虽然对照合作敌手，海天精工的主开业务毛利率显示有所症结，但令风波君感应不测的是，2019年~2021年上半年，海天精工的归母净利率大幅进步。

　　吾股大数据显现，海天精工2021年上半年的净成本，跨越了63.6%的A股上市公司，扣非后净成本跨越65.4%的上市公司。

　　细看之下不难涌现，其缘由首要在于，海天精工的归纳毛利率呈现回复性增加，且支出范围的扩张进一步摊薄了四大费用率。

　　2018年起，海天精工就不所有有息欠债，且在手现款范围逐步上升。停止2021年6月末，海天精工手握9.63亿元现款，占到总财产的28%。

　　此中，2016年~2020年，海天精工受限现款占在手现款的比例增长也从44.38%降落至0.48%，现款质料有所进步。

　　联合现款流量表来看，海天精工近年现款流比力丰裕的缘由之一，是继2016年大连基地进级年产350台数控机床名目后，本钱支付较低，不再停止过大范围的扩产和装备进级。

　　过来5年（2016年~2020年）间，海天精工数控机床的现实产量顺次为1,279台、1,678台、1,585台、1,266台和2,757台，机床产量高低浮动跨越1倍。

　　此刻，海天精工的首要机床产物产销率约为90%，还没有显示出较着的产能紧俏和扩产须要。至于什么时候能涉及产能天花板，或必要提早停止范围扩产结构和加入，海天精工又将以甚么体例张罗资本将是另外一个题目。

　　海天精工的总财产在短短一年半中，从21.95亿元（2019.12）飞快增加至34.39亿元（2021.6），最大的变更名目划分为现款、应收账款和存货。

　　跟着2020年下半年下流须要扩大，产物走俏，2020年及2021年上半年，海天精工的应收账款周转、存货周转和现款轮回效力进步。

　　因为装备产物生活装配调试和查收周期，预收账款在必然上能反应出在手定单和已收回装配但还没有查收的产物环境。按照通例安调周期3个月盘算，海天精工预收账款普通会在将来1年以内构成发卖支出。

　　联合前文的现款流量表音讯，2021年上半年，海天精工将大批运营现款用于备货，致使2021年6月末原资料、在产物、半制品和存货总数，较期初的涨幅划分为62.2%、21.7%、108%和26.2%。

　　买方信贷体例指的是，海天精工为客户供给包管，互助银行向客户分发不跨越授信额度的专项停止货款结算。授信额度大概为客户洽购响应装备代价的70%或80%。客户一朝没法了偿，互助银行可要求海天精工实行连带包管义务。

　　现实上，这即是海天精工用本人的信誉帮忙客户取得银行，以安慰或鞭策装备发卖，也算是矫捷应用公司信誉的一种体例。

　　这类付款体例在产业母机行业内比力多见。然则，当客户取得的属于超越客户通例财产程度的大额，海天精工承当的告急会比力高。

　　2016年~2020年时代，海天精工因供给买方信贷营业受限的现款，与该部门受限资本占在手现款的比例增长，都有明显降落。

　　这申明，海天精工对这类使用公司信誉转变为发卖支出体例的依靠水平在减小，并没有意识公开降客户失约告急。

　　产业母机观点的爆红，让海天精工的股价，在仅2021年8月一个月内，从最低19.2元/股飞涨至最高34.74元/股，并以34.24元/股开盘（8.30），月内股价涨幅最大可达81%。

　　2018年1月于今，海天精工的高管们经过减持总计套现了1.32亿元，实控人今朝的减持和质押志愿其实不激烈，将来有待察看。

　　股东报答方面，上市以还，海天精工累计分成2.3亿元，累计股利付出率为47.5%。此中，2016年~2019年海天精工每一年根本拿出三成净成本用于分成，2020年这一比率进步至90%。

　　这宁可今朝功绩随下流须要扩大高速增加、本钱支付较低、无债有钱、市占率行业第三，但还没有办理焦点零零件、掌握零碎自立出产等“洽商”题目、机床毛利率较低的近况绝对比力婚配。

　　总的来讲，海天精工算是一家专心做实业的公司。风波君但愿，海天精工将来可以或许不绝苦守主业，舍短取长，告终冲破。